搜狐娱乐专稿（胖部/文）
阅文集团近期发布2026年中期业绩报告，其中一组数据吸引了不少业内人士注意：短剧及AI漫剧收入超过4.3亿元，较去年同期暴涨230%，已经占到版权运营收入的27%。
在这背后，阅文的整体收入分布也在发生变化。
上半年累计收入35.31亿元，同比增长10.7%。其中在线业务收入为18.4亿元，同比减少7.3%；IP运营及其他收入为16.1亿元，同比增长41.9%；两项业务分别占总收入52.1%和47.9%。
而2025年上半年，这两个比例还是62.2%和37.8%。阅文的收入重心正由在线阅读向IP运营移动，而在这个过程中，短剧业务发生着关键作用。
这对当下的短剧市场而言，确实是难能可贵的。
近两年大量短剧制作公司生存处境并不乐观，很多团队的商业模式高度依赖平台保底补贴，一旦平台调整扶持政策、缩减保底额度，项目就很容易陷入亏损。再加上投流成本持续走高，进一步压缩了短剧公司的收益。
包括AI短剧领域，根据公开数据，上半年全网新上线AI短剧达到22.19万部，近乎每分钟就有一部AI短剧上线；但播放量破亿的作品仅1055部，破亿率仅0.47%，九成以上的作品都在亏本。
那么，为什么阅文还能赚钱？其财报中最明确的逻辑是，爆款剧比例达到市场平均水平的4倍，AI漫剧有46部播放量破亿。
其中，《隐身侍卫》全网播放量超过50亿，“甜妻”系列原创短剧IP累计利润超过5000万元。AI漫剧方面，头部项目《三千庇护》全网播放量突破30亿；破亿剧之外，367部播放量破千万，百万播放率达到行业均值的5倍。
为什么阅文今年在短剧领域会有一个爆发？
其实进一步深挖，原因也不难理解，就是伴随着AI技术的发展，解决了阅文IP长期以来的一个问题，作品储备很多，但项目制作周期太长、开发力度受限。
比如仅今年上半年，平台就吸引约24万名新作家入驻，诞生超过46万部在线文学作品，新增字数逾300亿。阅文CEO侯晓楠在电话会上表示，目前阅文掌握上千万个IP，但开发率不足千分之一。
而当AI视频生成技术成熟之后，上半年阅文已经将上千部网文改编为AI漫剧。而且相应的，阅文的生产方式也形成了“自控两头、外包中间”的新模式，阅文控制上游的剧本与IP开发决策，以及下游的投流与商业化，而中间的视觉制作由外部工作室完成。
不用养庞大的固定制作团队、不用承担大量设备和场地成本，自然能在短时间内快速拉起产能规模。也是基于这样的模式，最大限度地解放了阅文的生产力，除了国内市场，阅文还在海外上线ToonScroll漫剧平台，计划年内上线超千部精品漫剧作品
但也需要看到，这套打法的问题所在。
首先，阅文通过前期筛选IP和较大的IP储量优势，在一定程度上可以提升品控，但短剧行业的运营逻辑除了要靠内容，投流推广也是关键流程。
伴随着公司产量提升，上半年推广及广告费用达到6.99亿元，同比增长17.0%，如果未来爆款率下滑，自有渠道不能形成规模，阅文就可能成为一个高效率的IP加工和供货系统，而把最大的利益和内容分发权留给外部平台。
其次，中间外包的生产模式，也决定了公司的降本空间有限。上半年阅文影视、动画、电影、短剧及AI漫剧制作成本为4.33亿元，比上年同期的1.95亿元增加2.38亿元，占收入的比例从6.1%升至12.3%。
也正因为如此，在营收大涨的情况下，上半年IP运营及其他业务毛利率却由51.7%降至48.9%。
阅文的模式，有其背靠IP源头的护城河优势，也有在AI时代急于做IP变现的特殊背景，是否是一种健康长效的路径还有待观察。
但至少它所呈现的行业趋势十分清晰，就是未来能赚到钱的短剧企业，不会是单纯赌一部爆款的投机者，而是拥有稳定故事供给、懂得复用IP资产、能够平衡成本与内容质量的团队。