搜狐娱乐专稿（胖部/文）
短剧市场正在迎来发展的又一个关键拐点。
一方面，市场仍然处于高速扩张阶段，据QuestMobile数据，截止今年5月短剧行业去重用户规模达到8.51亿，而2月的公开数据约在7.18亿。
另一方面，行业早期红利已经基本殆尽。平台侧逐渐收紧口子，连续砍分账、砍保底；近半年，制片公司“赚钱难”几乎已经成为普遍性话题。
不过近来，在与多位行业人士的交流中，他们对搜狐娱乐抛出的一个信息是：有行业平台的工作人员曾向他们透露，如今平台也不挣钱。
行业大盘持续走高，但制片公司赚钱难；如果平台真的也不赚钱，短剧圈的钱到底被谁赚走了？
是行业的流量变现出了问题，还是有另外的环节闷声发大财？问题背后，或许藏着当下行业的运行密码。
赚钱难
伴随着制作端近半年的生产爆仓，如今短剧的破圈难度较过去要更大。
核心问题是AI短剧的崛起。在如今的红果短剧热播榜中，AI短剧（真人剧、漫剧）占比约在70%，而截至6月这部分受众数已经在6亿以上。
这对于真人短剧行业的冲击是明显的，近两个月多个拿到双顶流阵容加持的项目，平台项目热度也难突破6000万大关，能够真正跑出市场声量的越来越稀缺。
但这不意味着AI短剧已经大获全胜。巨大的生产扩容之下，AI的高产能并没有带来高成功率。
根据DataEye统计，上半年全网上线AI短剧22.19万部，其中达到破亿播放的剧目仅1055部，占比0.47%；而如果将5000万热度视作盈亏平衡参考线，只有1.3%的项目能够跨过这条线，超过九成AI短剧上线之后沦为“炮灰”。
监管和平台政策的调整，也是影响行业的关键要素。
一方面，上半年行业迎来“最严监管”，提升了短剧的内容风险和运营成本；另一方面，平台连续取消真人和AI短剧的保底费用，此前很多行业公司以此从事“跑量”生意，大量项目即使没“爆”也能保证回本，但如今这门生意已经彻底叫停。
类似取消保底的动作，主要意图还是在于推动行业的精品化进程，减少低质、同质化作品的出现。但也有声音认为，这种取消是平台在回收早期释放的红利，进一步提升营收。
就在8月27日，红果短剧正式落地AI剧本合作新规，S 级保底从原先4万元下调至1万元，S级保底下调至5000元；A 级、A级彻底取消保底收益，不再为流水线量产的AI内容提供兜底保障。
红果在上个月还曾出台过分销权限的相关限制规则，收紧外部合作方的短剧分销链路。在部分行业解读当中，这一动作除了治理刷量、侵权、低质搬运等乱象，也被视作平台试图收拢流量、改善自身现金流的尝试。
而这似乎在证明，平台层面或许真的存在经营压力。
当平台是否挣钱，成为许多从业者关心的话题，市面上也开始出现两种解读。
一种是认为，目前平台对外展示的热度、播放数据存在水分。换言之，行业的繁荣是被数据包装出来的假象，表面规模虚高，实际变现能力远不及宣传。
制片人老顶对搜狐娱乐分析称：“一来，如今的免费短剧平台是按照热度给制片方分账的，拿这个炒热度的成本就太高了；二是行业数据不光来自平台，还有官方的和第三方的统计口径，大盘整体用户时长、广告消耗的大盘数据，很难被大规模造假。”
“所以自己不赚钱就质疑行业整体水位，这个行不通的。”
而第二种声音是，行业头部平台为了保持高速扩张，承担着高昂的营销支出，所以“不赚钱”。
真的如此吗？
平台的压力
就在近期，QuestMobile公布了一份截至2026年7月的数据，红果短剧独立App的日活跃用户1.68亿，同比增长107%；而同期四大长视频App合计日活约1.55亿，红果日活已超过了四家的总和。
此外，红果短剧月人均单日使用时长125分钟，也远高于任何一家。
这种对比的口径，整体表现出了当下短剧较之长剧市场的用户体量和活性。同时，也表现出红果短剧在短剧领域的强势地位，截至今年5月其月活数据突破3.5亿，在独立短剧APP的市场体量超过90%。
这种占比直接决定了红果的话语权，以及其制定规则的能力，也能解释为什么其取消保底、扶持真人短剧等动作，会有行业导向性质的作用。
这样的平台，真的也“难赚钱”吗？不妨以红果为代表，来看看行业平台到底能不能赚钱。
先来厘清红果的收益来源。
短剧策划伯吾透露：“红果最大的特色是免费，广告是最主要的来源；之前传过红果要会员付费，那个其实是增值项目，开放的是之前西瓜视频引进的一些长电影，纯短剧用户基本不需要购买。”
“此外还有现在内置电商渠道的佣金，版权二次分销的收入等等，但这些收益占比基本很少。”
而在支出层面，可以划分成常规刚性支出和抢占市场的弹性营销扶持支出两大类。
刚性支出是维持产品基础运转必须承担的固定开销，包含服务器与CDN带宽、研发成本、产品迭代维护、基础审核人力、用户金币激励等常规费用。
而只要用户时长与广告单价维持在一定水平，平台应当无压力覆盖这部分基础运营开销，这也是互联网内容平台保持正常运作的基础商业逻辑。用户金币激励被列入其中，也在于其已是免费激励类App的典型支出。
可能造成平台利润承压、甚至阶段性亏损的，是弹性扩张类支出，也就是行业常说的“跑马圈地”的投入。
其中占比最高的就是面向制作方的保底预算、普惠式分账补贴以及早期为快速拉新的额外流量倾斜。早期的红果依靠高额保底和宽松分账政策，吸引了大量制片团队进场，快速把内容池填满、做大市场份额，也就是前文提到的“营销支出”。
伯吾认为：“但是，当红果已经是行业份额占绝对头部的平台，如果真的广告大盘承压，平台就有动机收缩保底、优化分账规则，压缩这一部分非必需的弹性投入，改善业务单元的账面利润；而只要行业还在增量阶段，现在的红果就依然能保持高速增长。”
“其实外界看到的，看起来很像是这部分扩张性开销的收缩。”
也应该看到，红果短剧在抖音系得天独厚的内部条件，相较其他平台也有特殊性。
一是红果大量用户来自抖音、抖音极速版内部导流，或许存在内部转移定价，但不会有对外的现金支出；二是集团自研的Seedance模型构成了平台内容爆发的技术支撑，而这意味着，红果及背后的抖音系几乎将行业的要害环节全部内化。
“红果可能有营收压力，但这种压力随着平台的扩张，理论上是越来越可控的。”
制片公司负责人元杰表示，认为平台不赚钱的声音可能“有水分”，“有可能存在即使盈利，在如今的市场环境也不愿意公开的情况。”并补充认为，“比如红果平台，利润空间可能有限，但算上对抖音系产品的引流价值以及Seedance的盈利能力，集团的想象力会非常大。”
制片公司的出路
行业的迭代阵痛，主要是传导到了制作公司。
元杰在郑州的制片公司，过去三年都在从事真人短剧，但今年已经全面倒向AI，而这种转向是今年行业的常态。而且面对国内市场的巨大风险，行业公司基本是国内、海外两条腿走路。
今年以来，伴随着AI短剧对生产成本和效率的极致压缩，以及国内市场的风险上升，短剧行业迎来了出海的又一轮高峰。
近期的一组行业数据是，国内短剧大盘ROI均值已跌至1.03，账面利润仅约3%；而海外AI剧ROI极值有时可以达到1.2到1.3，整体趋势向好。
DataEye研究院预估，2026年海外微短剧市场规模将超过60亿美元，其中AI剧漫剧海外市场规模或超40亿美元，占比海外大盘近70%。尤其是Seedance2.5发布之后，AI视频的可控性、连续性和质感都有了显著提升，进一步提升市场的接受度。
“海外市场现在也卷起来了，亏损率其实也不低，大概在80-90%。”元杰表示，“但这部分市场最大的价值是未开垦的蓝海市场，比如美国这种较成熟市场，目前占海外大概30%的份额，而如果其他市场也跑起来呢？这种想象力其实是最宝贵的。”
除了出海，另一条重要自救路径，是AI短剧承接品牌定制广告、定制剧业务。目前在这条赛道已经聚集了麦芽传媒、山海星辰、时刻互动、万兴科技等一批短剧头部玩家。
麦芽传媒方面曾公开一组数据，单条广告报价可以达到30-40万，单月商业广告营收可以做到数百万级别，而这只需要单人团队即可操作，单条视频算力成本仅几百元。其核心优势其实是公司的MCN基因，回归信息流广告的底层逻辑。
而山海星辰自研的一站式AI内容平台Nova AI，亮点是提升稳定输出能力，其近期为知名具身智能、快餐等品牌打造的TVC短片都有不错的传播效果。
“其实和传统影视公司一样，短剧公司也要有多条腿走路的营收能力。”老顶认为，“真人剧要做，AI剧也能做，出海、广告这些业务其实都在辐射范围之内，关键是怎么把自身的内容生产能力，覆盖更多的新业务上，这是相关公司目前的主要方向。”
当行业早期的红利褪去，从平台到制片公司，都在迎来更现实的生存大考。
这场“都不赚钱”的罗生门背后，本质是行业回归商业理性的必经阵痛。行业其实依然处于增量时代，但无论是行业竞争的加剧，还是市场成熟推动行业的自我进化，都决定了这不再是一场入场者的狂欢，而是只有深耕者可以期待收获的初夏。